黄金周结束，恒大舍价求量狂揽600亿，目前已累积完成全年销售目标的91%，可以预料恒大的2020年会完美收官。

假期中哈尔滨某恒大项目开盘现场

而仅仅半个月前，在9月24日下午，一封求救信把恒大推上了舆论的风口浪尖。

13页文件主要说了一件事情：4年来恒大兢兢业业、紧跟政策，再不让我重组上市，8000多亿有息负债就还不上了。届时会波及128家金融机构、8441家上下游企业、331万就业人口和204万业主。

一下午的功夫，文件被疯狂转发，恒大“逼宫”、资金链断裂的传闻此起彼伏，中国恒大和恒大汽车尾盘跳水，标普第一时间把恒大信用评级降到了负面B 。

当天晚上恒大就出面辟谣，称文件是凭空捏造，已经报案。

接下来的两天，恒大连发4条利好公告，11家权威投行也表示恒大经营稳定、资金充足，恒大股价也走出深V走势，强势逼空。

9月29日，恒大举办了声势浩大的战投签字仪式，1300亿战投高管全体出席，其中863亿同意不予赎回，继续持有恒大地产的权益，并保持原持股比例不变。

剩余部分的处理也在洽谈之中，总之不会触发当年的对协议。

也就是说，无论恒大能否成功借壳上市，这笔钱都不用还了，也就不存在资金链危机这回事儿了。

吃瓜群众刚摆好板凳拿起瓜，剧集就落幕了。

谁都不知道这一出儿是恒大自导自演还是另有玄机，洋房姐姐梳理了一下前因后果，让大家吃个明白瓜。

01.

早在2016年恒大就想回A股，毕竟比起港股，我大A的融资能力杠杠的。

但内地是不允许房地产公司上市的，恒大要回A股只能间接上市，最终恒大决定和上市公司深深房重组，由深深房收购恒大地产100%的股份。

2016年9月14日，深深房A停牌，一停就停了4年，恒大的重组计划始终没过审。

这段时间内，在2016年12月31日到2017年11月6日期间，为了降低负债率满足上市需求，恒大启动三轮战略融资，引入27家战投的1300亿元偿还债务。

恒大在引入战投的同时，还签了业绩对协议和上市对协议，这也是此次事件的导火索。

根据协议，如果恒大成功借壳，战投直接在二级市场退出，皆大欢喜。

如果到期（2021年1月31日）恒大没能成功上市，战略投资者可以要求凯隆置业（恒大地产母公司）或许家印本人回购股份，加上137亿分红，共1437亿资金。

这就是很多文章中说的“明股实债”，通过交易结构将股权转化成产生固定收益的债权关系。

或者凯隆置业无偿向战略投资者转让部分恒大地产的股票，转让比例为战略投资者所持股份的50%。

三轮融资的前两轮，deadline其实是今年的1月31日，不过今年的1月13日各方签署协议，延期至2021年1月31日。

02.

知道了恒大“求救”的原因，我们再来梳理一下此次恒大事件的时间轴，看看恒大是如何自救的。

9.24下午

“求救”文件流出，恒大尾盘跳水，标普信用评价降至B 。

9.24晚上

恒大发文辟谣。

9.25

恒大股价下跌10%，公司债下跌30%。

恒大发布四条利好：

财务数据稳健；

从未出现利息晚付；

恒大汽车拟申请科创板上市；

物业分拆获批，即将递交上市申请。

9.27

11家国际投行发布报告长期看好恒大。

9.28

中国恒大股价大涨22%，恒大汽车上涨20%，公司债全部反弹。

9.29

战投集体签字持股，恒大危机解除。

9.30

中国恒大股价上涨逼空，低位累积上涨近40%。

双节假期前，恒大只用了一周时间就解决了危机，并在假期中实现了亮眼的销售业绩。

03.

根据各方分析，市场对恒大的信心源于多个方面。

首先，恒大地产本职业务做得不错，土地储备估值高达1万亿，近可卖出还债、远可在未来竞争中抢占先机，今年在疫情的打击中，恒大的销售数据逆市而上十分亮眼，回款效率也很高；

其次，恒大汽车和已经分拆的物业业务，分分钟就能上市融资，带来大量新鲜现金流。

27家战投集体签字的红火场面，除了说明许老板经营多年的朋友圈够铁，大家真金白银的相助一定是因为过去尝到了甜头，并长期看好恒大的未来。

这样一想就有意思了，“求救信”一度被大家认为是恒大走投无路的“逼宫”，而恒大后续的一系列操作，似乎又说明重组被卡虽然难受，但恒大的经营状况还远没到爆发危机的地步，办法远比困难多。