信息来源：ReadTheGeneralist，作者：Mario Gabriele

这个价值50亿美元的足球俱乐部正处于高风险的转型之中。它的战略揭示了经营体育特许经营权的棘手经济学问题，以及团队在Web3中看到的潜力。

可行性见解：

如果你只有几分钟的时间，下面是投资者、经营者和创始人应该知道的关于F.C. Barcelona的情况。

• 一场高风险行动。Barcelona今年已经在新球员身上花费了1.689亿欧元，尽管俱乐部在今年夏天开始转型时负债超过10亿欧元。其主席Joan Laporta正在尝试一种高风险的策略，在继续花钱的同时出售俱乐部资产。
• 四个杠杆。为了试图缓解Barcelona的财务压力，Laporta已经拉动了四个“杠杆”。其中包括出售广播权的股份，以及放弃一个内部运营的媒体Barça Studios 49%的股权。
• 天才的经济学。一年前，Barcelona与Messi分手了。除了可以说Messi是有史以来最伟大的球员之外，这位阿根廷前锋还是俱乐部一个可观的收入来源，据一些数据估算，他每年给俱乐部带来高达2亿欧元的收入。他也是俱乐部一个重要的成本（他每年都会收到俱乐部发放的1.39亿欧元的工资）。
• 押注Web3。Barça Studios的最新股东之一是Socios。这个加密平台之前与Barça合作，发布了一个球迷代币。Barcelona这样的新举动表明它正在积极开发Web3收入的潜力。

“ Frank，你知道为什么Yankees总是赢吗？”

这个问题来自Christopher Walken在 2002 年饰演的的诈骗电影《猫鼠游戏Catch Me if You Can》中。电影中Christopher Walken饰演老骗子Frank Abagnale，他教导儿子Frank Abagnale Jr.（Leonardo Di Caprio饰演）。

年轻的Abagnale回答说：“因为他们有Mickey Mantle”

他父亲说：“不。那是因为其他球队无法停止盯着那些该死的细条纹。”

如果说近年来有一支足球队引起了与Abagnale的Yankees队一样的恐惧和崇敬，那就是Barcelona足球俱乐部。十多年来，这个著名的褐红色和蓝色条纹标志不仅传达了足球运动的卓越性，而且传达了一种完全的、详尽的统治力。在竞争、审美和商业方面，Barcelona大部分时间都处于运动的顶峰：累积冠军，以定义时代的方式进行比赛，并成为世界上最富有的俱乐部。甚至在道德上，Barcelona似乎也占了上风。该球队在2010年之前一直摒弃了付费的球衣赞助商，并倾向于发展本土球员，而不是高薪聘请外援。Barcelona的座右铭是 “不仅仅是一个俱乐部”！在一段时期内，它似乎真的是这样。

今天，Barcelona是一个处于动荡中的组织，与大笔债务、高昂的工资账单和表现不佳的球队作斗争。为了试图扭转俱乐部的命运，主席Juan Laporta已经监督了该俱乐部一个夏天的疯狂活动。在体育方面，Barcelona在Robert Lewandowski、Raphinha和Jules Koundé等新球员身上花费了大量资金。为了抵消这些支出，Laporta启动了四个“杠杆”，出售了价值数十年的媒体权利，并拍卖了内部 “工作室”的一部分。这是一个不寻常的、高风险策略，它以牺牲未来收益为代价为Barcelona提供资金。Laporta的做法代表了一个迷人的案例，阐明了体育事业和维持王朝的挑战。

在今天的文章中，我们将讨论：

• 足球的生意。足球队是如何赚钱的？我们将讨论世界上最大的俱乐部的收入来自哪里，这种组合随着时间的推移如何变化，以及新冠疫情对其的影响。
• Barcelona的崛起。虽然有一百多年的历史，但Barcelona作为世界上最好的俱乐部之一的地位是相对稳定的。本土人才的黄金一代激发了当代的辉煌。
• 帝国的衰落。糟糕的转会、不断攀升的工资和不断增加的债务给Barcelona的财务带来压力。新冠疫情也打压了它。损失的收入迫使这家俱乐部要求球员减薪和延期支付工资。
• Laporta的杠杆。俱乐部主席Joan Laporta面临职业体育管理中最棘手的工作。他不仅需要改造一支难以达到预期的球队，他还必须平衡Barcelona灾难性的账目。

足球的生意

虽然很少有球迷愿意这样认为，但足球俱乐部确实是作为企业运作的，至少在某种程度上本是如此。为了理解Barcelona目前的困境，我们需要对整个行业有一个更清晰的认识。我们将讨论这个领域的规模和增长，探索收入的主要来源，并概述这与球场上的表现如何相交。

滚雪球式的收入

2021年，Manchester City的收入超过了其他任何足球俱乐部，达到了6.449亿欧元。这代表了英格兰俱乐部首次在Deloitte的“足球金钱联盟”排名中名列前茅，超过了Real Madrid（6.407亿欧元）、Bayern Munich （6.114亿欧元）、Barcelona（5.821亿欧元）和Manchester United（5.58亿欧元）。去年，世界上最富有的20家俱乐部的收入超过了80亿欧元。

与其它部门相比，并考虑到这些实体的文化影响力，这些金额可能看起来相对较小。几十个复杂的软件产品、化肥制造商、连锁餐厅和利基金融机构的收入比那些在世界各地拥有数以亿计的支持者、为其成功欢呼的组织要多得多。

从广义上讲，很明显，在过去的四分之一世纪里，足球已经成为一个更大的产业。当Deloitte在1997年开始发布其排名时，前20名俱乐部的收入总额略高于10亿欧元。直到2008年，才有一家俱乐部的收入达到2.5亿欧元（Manchester United首先达到了这个里程碑）。仅在 2014 年，该集团的收入才超过 50 亿欧元。

在25年里，这代表了超过7倍的增长，每年的复合增长率（CAGR）约为8.4%。

一个不断变化的组合

足球俱乐部通过三个主要渠道赚钱：广播收入、比赛日收入和商业收入。其中最大的是广播。2021年，在仍然受到新冠疫情影响的压制下，广播收入总额达到45亿欧元，占总收入的44%。比赛日收入为1.11亿欧元。疫情发生前的比赛日收入是这系列数字的10倍以上，达到15亿欧元。商业收入，包括赞助和球衣销售，达到35亿欧元。

这些收入的相对重要性随着时间而改变。在1997年，广播是最小的一部分，只占总收入的20%。比赛日和商业收入各占40%。到了2019年，也就是最后一个真正的前卫赛季，广播收入已经上升到44%，商业（40%）和比赛日（16%）收入落后。

这样的演变揭示了全球化对比赛的影响。曾经，俱乐部从坐在体育场里的人那里赚取大部分的钱，而现在他们的财务健康依赖于分布在世界各地的数百万观众。在这方面，这是技术如何促进单一文化的另一个例子。就像Netflix的发行意味着像《鱿鱼游戏》这样的韩剧可以赢得美国的观众一样，社交媒体和更广泛的电视版权发行在北京创造了Barcelona球迷，在芝加哥创造了Chelsea的支持者，在拉各斯创造了Liverpool的爱好者。

一个典型的例子：今年早些时候，英国宣布外国版权收入将首次超过英超联赛的国内版权。在2022年和2025年之间，国内版权总额约为59.2亿美元，国外版权价值59.8亿美元。虽然差别不大，但它代表了一种不太可能逆转的转变。虽然球队来自某些城市，但他们越来越属于世界。

在球场上

竞争表现对顶级俱乐部有重大的财务影响。赢得欧洲最著名的俱乐部比赛（欧洲冠军联赛）可以带来近1亿欧元的收入。仅仅赢得一场比赛的价值就高达280万欧元。按百分比计算，这种收入是相当可观的。值得注意的是，西班牙国内的冠军联赛——西甲，不提供奖金，尽管成功的球队获得了更大的广播收入，这意味着表现还是会影响收入。(这可能是Deloitte将竞技奖金列为“广播”类别的原因）。

无论采用何种分类，结果都很清楚：业绩很重要。无论是从直接的奖金，还是从获胜对广播奖金、比赛日销售和商业收入的提升来看，都是如此。

那么，你如何确保你有机会获胜？最关键的因素是人才。伟大的足球队需要一支由大约22名精英球员组成的球队（如果不是更多的话）。关键是，足球的发展和人才交易与美国的篮球等运动非常不同。它没有选秀制度，没有在大学打球的必要，也没有工资上限。相反，大俱乐部依靠学院产品的组合（球员从六岁开始就在内部训练）和一个不稳定的转会市场。

一个优秀的学院可以成为一个真正的优势。与精英人才在市场上的价格相比，训练一名球员的成本相对较低。这为俱乐部节省了通常需要花在改善球队上的钱，或者创造了一个可以出售的资产，从而获得利润。奖金资产可以产生非同寻常的金额。例如，内马尔在巴西桑托斯队崭露头角后，以8620万欧元卖给了Barcelona。桑托斯可能只花了这笔钱的一小部分来支持这位明星的成长。

Barcelona最终以创世界纪录的2.22亿欧元将内马尔卖给了巴黎圣日耳曼，这说明了球队可以从人才中获利的第二个途径。没有在内部培养的球员可能会提高他们的价值，使他们的雇主能够兑现（当然，它必须总是如此顺利地运作才行）。通常情况下，俱乐部可能会发现自己在交易中处于水深火热之中，被一个已经贬值的资产所困扰，只能以巨大的损失出售。例如，去年夏天，切尔西花费1.15亿欧元从国际米兰签下比利时前锋Romelu Lukaku。在一次不成功的比赛后，他被租借回国米。当他不可避免地被出售时，将以更低的价格出售。

也许是因为这种多变性，以及需要保持球场上的成绩，最大的俱乐部在人才方面花费巨大。在前十名最富有的球队中，只有一支球队在2021年结束时在转会方面是赔本的。皇家马德里净赚8680万欧元，而切尔西在这一年结束时损失了2.14亿欧元。(应该指出的是，一些俱乐部的数字是不可用的。）转会被视为做生意的成本，而不是收入的机会，收入再投资于球队。

正如我们将了解到的，Barcelona的危机涉及许多不同的因素。这是一个关于令人难以置信的学院人才、失败的转会、广播权和保持顶尖地位的成本的故事。

Barcelona足球俱乐部的崛起

从卑微的开始，到现在Barcelona成为世界上最伟大的体育组织之一。它的崛起得益于一个会计、一个先知、一个农舍和一只跳蚤的工作。

会计师

1899年，一位名叫Hans Kamper的会计在西班牙东部停留。他不应该在那里停留很长时间。他打算在他叔叔的公司里呆几天，然后继续去非洲，在那里他计划建立一个糖贸易公司。

但是，Kamper爱上了Barcelona，一个临海的城市。他没有继续他的旅程，而是扎下了根，他在一家银行找到了工作，并撰写了一个当地的体育专栏。那年晚些时候，他开展了现在他所知道的项目。为了踢更多的足球，Kamper在报纸上刊登了一则广告，分享他对建立一个新俱乐部的兴趣。在获得其他读者的兴趣后，Barcelona足球俱乐部举行了第一次会议。

在随后的几年里，Barcelona发展成为一个比足球俱乐部更伟大的东西，成为加泰罗尼亚人身份的象征。在某种程度上，这种政治力量来自于Barcelona的结构。与其他许多职业运动队不同，Barcelona不是由富有的个人或投资公司拥有。它是由144,000名成员或 “socios”拥有和控制的。会员的任务是选择Barcelona的主席，并对其它俱乐部的章程进行权衡。虽然今天成为俱乐部成员就像填写一份在线表格和每年支付195欧元一样简单，但这曾经很困难。要加入，你需要与现有成员有熟悉的关系，将控制权保持在一个小的地方团体内。

Hans Kamper后来被称为Joan Gamper（这是他名字的加泰罗尼亚语版本），他在五十二岁时去世。他一直在为球队效力，多次担任主席，并将俱乐部带入一个能产生可靠收入的体育场之后，他于1930年自杀，因财务和个人问题而感到抑郁。虽然他见证了Barcelona成长为一个重要的地方组织，但即使是Gamper也无法预料到它将变得多么重要。

先知

虽然Gamper可能是Barcelona的创始人，但它的现代化身要归功于另一个人。

1973年，Barcelona签下了世界上最好的球员：Johan Cruyff。这代表了一个真正的政变。Cruyff不仅是一代天才的攻击型中场，他还选择了离开那个时代最成功的俱乐部之一Ajax，而选择了一支14年没有赢得过冠军的Barcelona队。竞争对手皇家马德里也曾争夺Cruyff的效力，但这位荷兰人拒绝了他们，因为他不想遵从Ajax的意愿，另一部分原因是他拒绝加入一个与佛朗哥将军的独裁政权有联系的俱乐部。

虽然Cruyff的身价并不便宜（当年大约花费了200万美元才能签下他），但他改变了Barcelona。这个绰号为“救世主”和“Betendorp的先知”的人给Barcelona的比赛带来了优雅的风格和激烈的竞争技巧，并影响到了队友们。正如一位前队友所指出的，“有了Cruyff，一切都变了——俱乐部和球队都变了”！习惯于在球场上接受最少的战术指导的球员，突然被赋予了分析对手并从战略上击垮他们的任务。

Cruyff到任的同一个赛季，他带领Barcelona获得了联赛冠军，并在途中以5-0击败了皇家马德里。他在这里呆了五年，拿下了另一个奖杯，并将自己融入了俱乐部的DNA。他定义了Barcelona近几十年来的风格、技术上的辉煌和位置上的流畅性，Cruyff功不可没。

但是，正如体育记者Sid Lowe所说，Johan Cruyff改变了Barcelona "不是一次而是两次"。Cruyff退役后，于1988年回到西班牙，成为Barcelona的经理。当他以球员身份来到这里时，俱乐部就已经运气不佳了，但当Cruyff担任经理时，他们的健康状况甚至更糟。Barcelona在前一个赛季只获得了第六名，不满的球员在一次被称为“Hesperia叛变”的事件中反对俱乐部主席。当然，财务问题也困扰着该组织。

然而，Cruyff再次改变了球队的命运。在接下来的八年里，Cruyff创造了一个壮观的连胜记录——获得了四个联赛冠军，俱乐部有史以来的第一个欧洲杯，以及其它一系列的荣誉。作为主教练，Cruyff进一步贯彻了他的比赛哲学，即借鉴荷兰主教练里Rinus Michel的“全面足球”，并要求进行流畅的位置互换。

尽管健康状况不佳迫使Cruyff在1996年退休，但他后来又作为现在俱乐部主席Joan Laporta的顾问回来指导工作。对于那些不太熟悉这项运动的人来说，很难强调Cruyff对Barcelona和整个比赛的影响有多深远。他是足球界伟大的球员、思想家、风格师、战术师和组织创造师之一（他集各种特长于一身）。前Barcelona球员和经理Pep Guardiola曾说：“Cruyff建造了大教堂，我们的工作是维护它。”

农舍

如果Barcelona确实是一座大教堂，那么它的大部分美丽来自于当地的工匠。在过去的四分之一世纪里，Barcelona比任何其它球队都更多地从其学院的人才中受益。

La Masia，或称“农舍”，于1979年开门营业，也就是Cruyff第一次离开的第二年。这座18世纪的建筑是球队年轻球员的住所，并成为Barcelona青年项目的代名词。

正如我们之前所讨论的，一个有效的学院可以为一个球队带来重大的财务和体育差异。它不仅使俱乐部免于在外部转会上花钱，而且还提供了以俱乐部的形象塑造人才的机会。没有人能够像Barcelona那样很好地管理这一点。尽管历史上它的大部分球探工作都集中在相对较小的加泰罗尼亚地区，但拉玛西亚的工作人员已经发现了过去几十年中一些最好的球员。最关键的是，Barcelona以一致的比赛风格来训练这些前景球员，在Cruyff理想的启发下，训练特殊的阵型和模式。虽然不是每一个拉玛西亚的毕业生都能进入一线队，甚至在运动的顶级水平上打球，但所有的人都有卓越的技术，清晰的理念，和复杂的战术理解。

在21世纪初，出现了一批人才，验证了这种系统的方法，并说明了它的好处。在十年间，一连串令人惊讶的拉玛西亚人才在Barcelona那首次亮相，包括梅西、哈维尔-埃尔南德斯（哈维）、塞尔吉奥-布斯克茨、安德烈斯-伊涅斯塔、杰拉德-皮克、卡莱斯-普约尔、维克多-巴尔德斯和佩德罗。像法布雷加斯这样的人才也是在这一时期被培养出来的。虽然法布雷加斯最初离开了俱乐部，但他在职业生涯的后期又回来了。

很难说这是多么疯狂的事情。Barcelona不只是发财；他们一次又一次地这样做。其结果是以公开市场上的一小部分成本组建了一支非常有才华的球队。更妙的是，拉玛西亚的毕业生了解Barcelona的哲学和系统，并与球迷分享俱乐部的联系。

拉玛西亚的卓越水平推动了Barcelona历史上最繁荣的时期。2008年，Pep Guardiola（他自己也是农舍的产品）接任经理。在四年时间里，他的球队拿下了三个西甲冠军、五个国内杯赛和两个冠军联赛奖杯。在这个过程中，Barcelona踢出了神奇的、令人叹为观止的足球，在一段时间内，似乎真的是不可阻挡的。即使是伟大的弗格森爵士（曼联的主教练），也看到他的球队被Guardiola的球队压制。弗格森在谈到2009年欧洲冠军联赛决赛时说：“他们给了我们一个藏身之处。在那场比赛中，Barcelona的首发11人中有7人是在拉玛西亚长大的（另外两人坐在替补席上）”。

Transfermarkt是一个估算球员市场价值的平台，该平台将首发11人的价值定为约3.04亿欧元（超过72%约2.2亿欧元的价值），来自于拉玛西亚的球员几乎是白手起家。其中许多人，如塞尔吉奥-布斯克茨，他们的价值在未来几年增加了十倍。从商业角度来看，这几乎类似于一系列高风险的研发项目，都是一次就能得到回报。

即使在Guardiola离开后，这些核心人才也确保了Barcelona持续保持竞争力。在随后的几年里，Barcelona再次成为欧洲冠军，并继续堆积国内荣誉。这种球场上的表现以及球队实现这种表现的风格提高了Barcelona的知名度和全球追随者。从2003年到2010年，收入从1.23亿欧元增长到3.87亿欧元，增长了215%。这种增长持续到了下一个十年，在2019年达到了8.14亿欧元的高点。在这个过程中，从创收的角度来看，Barcelona让皇家马德里黯然失色。然而，正如我们将讨论的那样，Barcelona带来资金的能力并没有解决其财务问题。

尽管如此，如果没有农舍的帮助，Barcelona不可能在球场内外达到如此高度。

跳蚤

Messi既定义了拉玛西亚的黄金一代，又超越了它。尽管这位身材矮小的前锋绰号为 "跳蚤"，但他通过Barcelona的学院，成长为这项运动的决定性明星。他不仅是他那一代人中最有天赋的球员，而且是有史以来最伟大的足球运动员，这种评价有可能唤起一支克里斯蒂亚诺-罗纳尔多的信徒大军。(为了避免他们的愤怒，我认为这个问题甚至不是特别接近；Messi在一个不同的平面上运作）。

Messi富有光泽的技术照亮了他在Barcelona的17个赛季，那段时间正好是社交媒体崛起的时候。虽然Messi第一次出现在2004年，当时Twitter、Facebook或Instagram还没有成立，但他最有成就感的几年是在2010年之后，一直持续到这十年的其余时间。Messi的功绩适合社交媒体。尽管他也擅长更微妙的艺术，但阿根廷人以紧密的控制、快速、芭蕾式的运球、精确的传球和荒诞的进球让人着迷。他从每一个可以想象的角度和许多不可想象的角度进球。在一个更容易在全球范围内分享亮点的时代，Barcelona拥有这个星球上最值得观看的球员。

Messi的杰出表现转化为球场上的成功，同时也提升了他的形象。今天，他是社交媒体上关注度第二高的运动员，拥有3.58亿Instagram粉丝。只有克里斯蒂亚诺-罗纳尔多（Cristiano Ronaldo）以4.77亿人的数量超过了他。两人都超过了其他精英运动员，如勒布朗-詹姆斯（1.31亿）和金-卡戴珊（3.29亿）等超级影响力人物。Messi和罗纳尔多与足球运动员一样都是大品牌。

一位要求匿名的行业专家强调，社交媒体以及Messi和罗纳尔多之间的竞争是Barcelona崛起的关键因素。

他们说：“有两个球员与社交媒体一起成长——Messi和罗纳尔多”。罗纳尔多四处奔波（从曼联到马德里再到尤文图斯），而Messi则留在原地，周而复始地穿着Barcelona的球衣。这有助于加深品牌，使其有能力与皇家马德里和曼联相抗衡（也可以说有机会接管它们）。

这种曝光率转化为实际收入。经济学家估计，Messi每年的价值为1.3亿至2亿欧元。在他离开巴黎圣日耳曼（PSG）之前，在俱乐部商店购买的10件球衣中，有9件都有这个著名的10号的名字。他对新俱乐部PSG的商业影响从另一个角度说明了他曾经给予Barcelona的价值。PSG的社交媒体账户在他签约后一周内增长了2000万。在他的第一年，球衣销售增加了30-40%，俱乐部签署了一系列新的、有利可图的赞助。

可以说，没有一个球员像Messi对Barcelona那样对俱乐部产生了如此明显的经济影响。

帝国的衰落

弗格森爵士在他的球队在2009年那场著名的决赛中输给Barcelona后说：“伟大的球队确实有周期，他们目前正处在周期的顶峰”。他大声问道：“但它能持续多久……？他们为什么总是能找到像哈维、伊涅斯塔和Messi这样的球员！这让别的球队怎么活！”

过了漫长的12年后，这三名球员都已经离开了俱乐部。然而，Barcelona基础的裂缝早在几年前就开始出现了。背后有一系列因素，包括俱乐部的结构、不连贯的招聘、不断升级的工资要求和新冠疫情，使它的高光时刻终于结束了。

被结构所束缚

Barcelona的会员控制结构巩固了它作为一个具有社会良知和真诚的地方身份的俱乐部。但它也阻碍了投资，这不是一个你可以购买股权的组织。前面提到的足球专家指出，这是Barcelona发展的一个障碍，也是其衰落的一个因素。

专家说：“Barcelona的结构不允许像许多其它俱乐部那样引进新的投资者，想想曼联的格莱泽家族或切尔西的罗曼-阿布罗莫维奇吧。但Barcelona还必须保持竞争力。他们认为自己是一个A级机构，所以他们开始像任何希望积极发展的实体一样，承担大量债务。”

从2019年夏天到2022年，Barcelona的债务从2.17亿欧元膨胀到超过13亿欧元。截至2021年中期，其中多达60%被认为是短期债务。虽然很难得到准确的细节，但其中大部分似乎是为了开始重建其体育场和资助高调的转会。高盛贷款给它8.15亿欧元，作为振兴球队诺坎普体育场的一部分。该俱乐部还与高盛合作进行了其他几笔贷款。

Barcelona的结构不仅阻碍了它接受外部投资，也阻碍了俱乐部的有效的运作。我们的专家提到：“现存的结构让它无法取得进展。对于任何重大的决定，都必须征求多个团队的意见，必须提交给大会决策，而且主席可能要签字同意。" 社团主席和首席执行官的频繁更换导致了组织的动荡，每隔几年就会有新的意识形态和管理风格出现。如果这种情况发生在一个企业机构，人们会认为这是令人不安的。”

在Barcelona的全盛时期，这种低效率很容易被忽视（胜利是一种很好的分心）。但随着成绩的下滑，这种管理上的问题也暴露出来了。也许在这一时期，Barcelona领导层最失败的职能是球员招募。

糟糕的注

从2012年到2022年，Barcelona在球员身上花费了16.3亿欧元，这比任何俱乐部都多，除了曼城，这支球队部分是作为阿布扎比的软实力举措。按净值计算，Barcelona在此期间的招募导致了6.5亿欧元的损失。相比之下，在同一时期，皇家马德里的总支出为11.6亿欧元，但净支出仅为1.79亿欧元。虽然Barcelona在此期间赢得了五个联赛冠军和一个欧洲冠军联赛奖杯，但马德里球迷对他们的收获更满意，他们获得了三个联赛冠军和五个欧洲冠军联赛。

Barcelona的高额净支出暗示了在这一时期统治者的挥霍无度和散漫招聘。前面提到的专家将俱乐部的转会策略描述为“不连贯”。他们指出，在何塞普-玛丽亚-巴托梅乌的领导下，Barcelona换了四个负责招聘的体育总监。这部分地解释了俱乐部的昂贵但不成功的签约。像菲利普-库蒂尼奥、奥斯曼-登贝莱、安托万-格里兹曼和弗伦基-德容这样的球员被以高价招募，但没有人达到预期的表现水平。

登贝莱的转会也许最能体现出Barcelona的功能障碍。在2018年以2.22亿欧元的价格将内马尔卖给PSG后，巴托梅乌的Barcelona开始重新投资其意外之财。它的主要目标是登贝莱，一个在多特蒙德效力的法国天才边锋。故事是这样的，巴托梅乌和一名副手飞到蒙特卡洛来谈判这笔交易。在进入会议之前，两人设定了他们的最高价格：8000万欧元。当他们离开时，他们已经同意支付总共1.47亿欧元。我们的专家指出：“Barcelona的每一笔转会都是完全高于价值的，因为俱乐部知道他们可以利用这种优势”。

对于一个以清晰和身份为荣的俱乐部来说，Barcelona的转会没有显示出连贯的计划。

不断升级的期望

在Barcelona努力增加其名册的同时，其现有的球员开始争夺他们的蛋糕。尽管拉玛西亚的毕业生可能只花了很少的钱来培养，但他们的留用费并不便宜。

没有人比Messi更昂贵。他在2017年和2021年之间的最后一份四年合同据传价值5.55亿欧元（或每年1.3875亿欧元）。这比Messi每年对Barcelona的估计价值的低端略高，这意味着尽管有一个令人难以置信的赚钱资产，但俱乐部可能几乎没有获利。当Messi的合同在2021年结束时，Barcelona选择不续约；这就是留住世界上最伟大的球员的财政负担。(据报道，Messi愿意大幅减薪以留下；Barcelona似乎已经决定有必要一刀两断）。一个在拉玛西亚训练的、价值约8800万美元的球员免费离开了。红杉资本的迈克尔-莫里茨指出，Barcelona对这种情况的处理 “为哈佛商学院关于如何不管理投资组合或组织的案例提供了素材”。

Messi事件的缩影版本在其他地方都在上演。球员们对薪水的要求越来越高，由于Barcelona努力有效地招募人才，留住他们变得更加重要。我们的专家指出：“来自拉玛西亚的球员意识到他们有多重要。他们的薪水越来越高”。使问题更加严重的是，拉玛西亚无法培养出与上一代人的技能相匹配的新人才。虽然一些有天赋的球员确实进入了一线队，但 2000 年代初期的供过于求似乎越来越反常。

从2016年到2020年，Barcelona的工资增长了61%，每年接近3.5亿欧元。俱乐部当时的首席执行官估计，同类球队的支出是Barcelona的30%至50%。事实上，在同一年，皇家马德里花费了3.14亿欧元，而马德里竞技则以1.7亿欧元的价格管理。

这些高薪使该组织的财务状况紧张。尽管Barcelona比世界上任何一家俱乐部都更有钱，但Barcelona的利润率却很低，而且越来越低。

2016年的净收入为2900万欧元，到2019年缩减到500万欧元。不久之后，损失开始增加。

关闭的大门

没有一个俱乐部能够为新冠疫情做出计划。但有些俱乐部比其他俱乐部更有能力处理这种干扰。在大球队中，所描述的财务状况意味着Barcelona是最脆弱的。俱乐部平均16%的比赛日收入缩水至零。赞助和商品销售也受到影响。Barcelona的工资支出意味着这些损失是俱乐部无法承受的。

为了抵消眼前的损失，Barcelona的球员同意减薪70%，并将他们工资的另一部分用于确保非球员的工作人员能够继续获得全额工资。2020年11月，俱乐部要求某些球员推迟工资，以腾出1.72亿欧元。近两年后，他们中的几个人还没有得到回报。荷兰中场球员弗伦基-德容不仅没有得到偿还，Barcelona还向他施压，要求他放弃1700万欧元的延期收入，回到更早的、利润较低的合同。这是一个非同寻常的要求，但也说明了俱乐部所处的财务困境。

Barcelona离开新冠疫情时的情况比它进入时要糟糕得多。虽然它的问题在体育场关闭之前就存在，但损失的收入凸显了Barcelona账目的灾难性状况。为了维持生计，俱乐部堆积了更多的债务。2021年，俱乐部拿出8000万欧元来支付球员；高盛又提供了5.5亿欧元来帮助其进行债务重组。

2021年8月，回归的主席Joan Laporta概述了他所继承的问题的严重性。Barcelona有13亿欧元的债务。纠正这个问题需要采取激烈的行动。

Laporta的杠杆

试着把自己放在Joan Laporta的位置上。现在是2022年5月，你即将开始俱乐部近期历史上最关键的夏天。你有两个同样重要的任务：

• 让Barcelona更有竞争力。你不能再有一个没有奖杯的赛季了。在西甲联赛中遥遥领先于皇马，在欧洲冠军联赛的小组赛中崩溃，这还不够好。如果你想成为世界上最大的俱乐部，你必须像它一样打球。
• 控制住俱乐部的财务。你需要快速筹集资金。联赛规则意味着你不能注册新的球员，除非你带来足够的现金收入。同时，你需要掌握13亿欧元的债务，并制定一个长期计划来偿还它。

你会怎么做？

乍一看，收紧财务似乎是一个明智的做法。虽然Barcelona近年来买的东西很差，但它仍然有吸引人的资产，可以在转会市场上获得体面的费用。Laporta可以选择出售这些球员，带来资金并减少工资负担。

但是，尽管这将有助于在短期内纠正Barcelona的财政状况，但它将危及球队的场上活动和长期创收。虽然Barcelona有Ansu Fati和Pedri这样的青年才俊出现，但在2022/21赛季结束时，如果没有进一步的投资，其阵容看起来没有能力在欧洲冠军联赛的后期阶段获胜。未能在足球的最高梯队中竞争，不仅代表着体育的衰退，而且会损害广播、商业和比赛日收入。表现最好的球队会得到更多的广播资金，赞助商希望与成功的俱乐部合作，而获胜的球队会出售门票。收紧财务可能看起来很合理，但事实上，它可能会使事情恶化。

Laporta选择了一种不同的方法——通过消费和销售来摆脱危机。在过去的四个月里，Barcelona主席已经资助了一个惊人的招聘活动，同时也抵押了未来的收入。

加强阵容

Barcelona再次成为欧洲的消费大户之一。俱乐部已经支付了1.689亿欧元，仅次于切尔西的2.225亿欧元。俱乐部还挑选了不需要转会费的高知名度的自由球员。Barcelona总共引进了五名新球员，据传还有几名球员即将到来。

在许多方面，这听起来像一个典型的Barcelona的夏天：过度活跃和高消费。但我们有理由相信，这次可能会有所不同。首先，Laporta又开始负责了。这位主席在2003年至2010年期间监督了Barcelona有史以来最成功的时期，并且曾经驾驭过财务危机。我们的专家将Laporta描述为“一个交易商”和“一个惊人的政治操作者”，将他的回归比作Joe Biden的选举。他们说：“在经历了如此多的疯狂和混乱之后，社会人士希望得到他领导的安慰”。

Laporta与拉玛西亚的黄金一代有着密切的关系，这要归功于他之前的任期。这些明星中的许多人仍然掌握着重要的权力。Xavi Hernández——俱乐部最伟大的球员之一，现在是经理。Sergio Busquets是球队的队长。而Gerard Piqué不仅还在踢球，而且被广泛认为是Barcelona的候补主席。几年后，看到他接替Laporta的位置将不足为奇。Barcelona终于看起来像一个有一些身份和一致性的组织了。

签下的球员本身看起来很有希望。五个人中有四个看起来是明显的升级。Robert Lewandoski和Raphinha将改善Barcelona的进攻，而Andreas Christensen和Jules Koundé则增加了防线的实力。虽然可能不是自动首发，但Frank Kessié可能会取代现有的中场球员，或者至少增加深度。

尽管让这些球员进场表明Barcelona保留了相当大的市场吸引力，但让他们上场却是另一个挑战。西甲有关支出的规定意味着Barcelona要到赛季末才能注册他们的新签约，而Jules Koundé的参与直到昨天才得到批准。

有了可以支配的球员，Xavi必须确保他的球队有所表现。我们的专家说：“本赛季，球场上的成绩是关键，以打退公众媒体对他们的狂热和关注。一场糟糕的比赛将增加俱乐部的压力，并限制国内和大陆比赛中与业绩有关的收入。一个胜利的团队是无可替代的”。

西甲权利

如果不是Laporta拉动四个“杠杆”，Barcelona的新球员都不可能加入。在这个夏天，Laporta通过向私募股权公司Sixth Street、加密平台Socios和媒体实体Orpheus Media出售核心资产的所有权，带来了7亿欧元。这些交易情况如下：

• 杠杆一。Sixth Street购买了Barcelona那10%的西甲版权，为期25年，价格在2亿欧元以上。
• 杠杆二。Sixth Street又以3亿欧元购买了Barcelona15%的西甲版权，为期25年。
• 杠杆三。Socios以1亿欧元购买了Barça Studios24.5%的股份。
• 杠杆四。Orpheus Media以1亿欧元购买了Barça Studios 24.5%的股份。

前两个是最重要的，至少在短期内。正如我们已经讨论过的，广播是足球俱乐部最大的收入来源，包括Barcelona。失去了未来的收益是一个相当大的打击。行业出版物Front of Sports的洞察力主管Liam Killingstad说：“从资产负债表的角度来看，俱乐部最有价值的资产是媒体版权，这还不算什么。将25%的股份卖给Sixth Street，稀释了他们最重要资产的所有权。”

按年度计算，Barcelona从其西甲版权中获得大约1.65亿欧元的收入。假设Barcelona保持其业绩，而且权利的价值保持不变，那么在未来的四分之一世纪，这一资产的价值达到41.25亿欧元，这使得Sixth Street的股份价值10.3亿欧元。当然，这些权利的价值可能会增加，尽管不清楚增加多少。事实上，十年前，Barcelona的股份是1.63亿欧元，接近于目前的数字。

Barcelona显然认识到了这项资产的价值。今年早些时候，俱乐部选择不参加与CVC Capital Partners的全联盟私募股权交易。这项安排将给Barcelona2.7亿欧元，以换取其西甲联赛50年的10%的权利。这种不情愿的态度表明，俱乐部渴望避免稀释这一资产，或者至少是使其价值最大化。

最终，Barcelona与Sixth Street的协议表明可能没有更好的选择。Killingstad说：“出售媒体版权和重组债务是一种必要的邪恶，有利于他们进入一个更稳定的财务状况。这也是100%的'船正在燃烧，我们需要做一些事情的举动。"尽管这不会让人容易接受，但Sixth Street的交易已经帮助Barcelona的财务火焰不再上升”。

对足球迷来说，可怕的前景将是Barcelona是否寻求在其他地方游说其失去的广播收入。Laporta曾大声支持一个由欧洲最好的球队组成的超级联赛。尽管球迷们讨厌为了一个光鲜亮丽的寡头竞赛而取消国内锦标赛的想法，但足球界的有钱人坚持不懈，因为他们知道这可能带来的好处。事实上，每个创始者都有望从支持者摩根大通获得高达3亿欧元的“欢迎奖金”。

Killingstad说：“Barcelona帮助承载了西甲媒体版权的价值。如果他们是超级联赛的一部分，他们可以赚得更多。这是一个对获得眼球的俱乐部有利的结构，而一次性付款结构将有助于解决Barcelona的具体财务问题。”

虽然超级联赛的前景似乎已经暗淡，但其财政潜力意味着它可能永远不会完全消失。Laporta将希望它能被重新激活。

Barça Studios

今年夏天之前，很少有足球迷听说过Barça Studios。俱乐部的媒体部门为当地的Barcelona电视频道、流媒体平台Barça TV 和社交媒体账户制作节目。这似乎是一个相对较小的、无利可图的业务，尽管它着眼于未来。例如，很少有其他足球俱乐部采取步骤来进行流媒体游戏。

Barcelona决定出售这个实体的股权看起来是一个精明的举动。在一个未经证实的项目上套现2亿欧元，有助于俱乐部目前的困境，而与一家加密货币公司合作，增强了其找到下一个大收入来源的机会。Killingstad解释说：“这更接近于风险注。（他指的是这种未知的上升空间）”。

Socios和Barcelona对彼此并不陌生。这对组合在2020年初首次合作，推出了俱乐部的粉丝代币$BAR。Socios的公关经理Paco Roche解释说，该代币让球迷以不同的方式与球队互动，“参与决策，如队长袖标的设计或体育场的比赛日播放列表。”

虽然球迷代币的长期影响还有待观察，但有一个致力于探索Web3和NFT机会的合作伙伴似乎是值得的。前面提到的那位足球专家指出：“我认为这个领域有很大的创新空间”。罗切指出，Socios将他们的参与视为 “真正的长期伙伴关系，专注于加速Barcelona的区块链、NFT和web3战略”。虽然现在细节还很渺茫，但你可以想象这样一个世界：Barcelona创造了它的Top Shot版本，这个NFT项目展示了令人难忘的NBA精彩瞬间和球员。球迷会愿意为Messi在对阵皇家贝蒂斯的比赛中的荒诞的射门支付多少钱？他对赫塔菲的单刀球又如何呢？

除了Web3，还有其他的媒体机会可以探索，例如可能是与俱乐部有史以来最伟大的球员合作。我们的专家指出：“我认为利用Messi的内容的能力非常高。俱乐部可以和他一起开发一些适当记录他的生活的东西，既可以是纪录片，也可以是单独的虚构剧。Barcelona仍然完全依附于Messi的品牌，我有一种感觉，无论他是否以球员身份回归，他都会和他们一起做一些事情。"

虽然与Netflix和亚马逊这样的内容巨头竞争不太容易，但Barcelona工作室为俱乐部提供了一条途径，通过它可以尝试创造下一个《All or Nothing》或足球版的《Drive to Survive.》。

在右边锋进行一次向内传球。控制，弹跳，反击。转身，结束。

Barcelona在 8 月 21 日对阵Real Sociedad的第三个进球显示了他们的未来可能会是什么样子。以5500万欧元购买的La Masia窜到右边锋，以5000万欧元招募的Robert Lewandowski提供了一个反击，而La Masia的产品Ansu Fati以一种让19岁的他看起来比实际年龄大得多的沉着完成了这个动作。虽然这不是一个能在诺坎普观众心中留存很久的进球（他们已经看到了许多比这更精彩的完成）但它显示了Laporta的成功可能是什么样子的：昂贵的签约实际上产生了影响，本土人才保持了俱乐部的身份，以及一支能赢的球队。如果Barcelona能把这些事情做对，它的商业运作就会显得更容易管理。

昔日的红色和蓝色并不像以前那样让人敬畏。顶级球队不会像以前那样战战兢兢地踏入诺坎普。然而，恢复到这样的水平可能并不像它看起来那么遥远。Barcelona有时看起来就像今年夏天最糟糕的自己——花钱，迫使球员放弃减薪，并在最后一刻注册其新成员。仔细分析表明，该俱乐部在一段时间内第一次以一种连贯的方式行事。Laporta的计划并不漂亮，但看起来确实有必要。至少，他的管理似乎决心要确保像老Blaugrana一样有意义。