武汉卓尔控股(卓尔系开启要约收购模式，汉商集团控股权会否旁落？)

作为一家早在1996年11月就已成功登陆A股的上市公司，汉商集团（600774.SH）最大的特点或许就是稳定：公司主营业务稳定、业绩稳定、管理层稳定......不过随着周三公司最新公告的出炉，这种稳定或许将迎来变化。

11月28日汉商集团披露的要约收购报告书显示，公司股东阎志拟向除他本人及其一致行动人卓尔控股以外的其他流通股股东发出部分要约，要约收购价格为15.79元/股，要约收购股份数量为2156万股，占公司总股本9.50%。若此次收购全部成行，则阎志及其一致行动人卓尔控股（下称“卓尔系”）将合计持有汉商集团39.50%股权，成为上市公司新的第一大股东。

从汉商集团三季报披露的情况来看，武汉市汉阳区国资委持有公司股份7944.46万股，占比35.01%，为公司第一大股东及控股股东，而卓尔系则合计持有公司30%的股份，这也意味着此次卓尔系要约收购的股份基本已经达到上限，否则汉商集团将因社会公众股不足25%而引发退市危机，这显然不是卓尔系和汉阳区国资委方面希望看到的。

其实早在2012年时卓尔系就开始大量买入汉商集团的股份，至2013年3月卓尔系的持股比例已达20%。不过，此后卓尔系一度放慢了增持步伐，直到2015年才开始再度增持公司股份。而在2017年9月卓尔系持股达到30%之后，汉阳区国资委一度通过高价部分要约收购5.01%股份的方式才保住控股股东的地位，不过这也使得汉商集团的股份呈现高度集中的状态，社会公众股比例不到35%。

本次要约收购书披露，在要约期满后，若预受要约股份的数量少于1724.80万股（占汉商集团股份总数的7.60%），则本次要约收购自始不生效。若预受要约股份的数量不低于1724.80万股且不高于2156万股（占汉商集团股份总数的9.50%），则收购人按要约约定的条件购买被股东预受的股份；预受要约股份的数量超过2156万股时，收购人按照同等比例收购预受要约的股份。

如果本次卓尔系成功要约收购9.5%的股份，汉商集团社会公众股的比例将降至25.44%，略微超过25%的最低上市标准，这也意味着汉阳区国资委将没有通过增持股份还击的可能，可谓是一次绝杀式的要约收购。而本次要约收购成立的前提条件之所以是至少收购到7.60%的股份，是因为这将确保卓尔系成为汉商集团的第一大股东，汉阳区国资委最多只能持有汉商集团37.40%的股份，低于卓尔系的37.60%。

对于此次要约收购的目的，阎志表示，主要是看好汉商集团的发展潜力，拟通过本次要约收购增加对上市公司的持股比例，并将利用自身资源优势和业务经验，帮助上市公司提升管理效率、优化资源配置，进一步增强上市公司持续盈利能力、促进上市公司稳定发展、提升上市公司价值及对社会公众股的投资回报。同时此次要约收购不以终止汉商集团的上市地位为目的。

不过这对于目前汉商集团的控股股东汉阳区国资委而言肯定不是什么好消息，如何才能确保第一大股东地位呢？

一位资深市场人士表示，其实控股股东最好的应对方案就是抢先在市场收购股份，只要再增持2.5%的股份，汉阳区国资委就能稳守第一大股份的地位。如果能在要约收购期满之前将股价稳定在15.79元以上，也同样能降低卓尔系收购计划完成的可能。但这些方法实施的关键是需要大量的资金，同时需要快速实施。

受到上述消息影响，复牌交易的汉商集团周三出现一字涨停，报收于13.24元/ 股，成交12.97万股。